अमेरिकी बाज़ार और अर्थव्यवस्था अज्ञात क्षेत्र में जा रहे हैं

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एफटी की संपादक रौला खलाफ इस साप्ताहिक समाचार पत्र में अपनी पसंदीदा कहानियों का चयन करती हैं।

लेखक है रिचर्ड बर्नस्टीन एडवाइजर्स के मुख्य कार्यकारी और मुख्य निवेश अधिकारी

पिछले कई वर्षों में ऐसा लगता है कि हमने “अभूतपूर्व” शब्द का अभूतपूर्व उपयोग देखा है। पंडित और राजनेता अब नियमित रूप से दावा करते हैं कि राजनीतिक और आर्थिक घटनाएँ पहले कभी नहीं हुईं।

अतिशयोक्ति के व्यापक अति प्रयोग के बावजूद, 2026 में अमेरिकी फेडरल रिजर्व स्वस्थ अर्थव्यवस्था और कमजोर डॉलर के बावजूद दरों में कटौती करके वास्तव में अज्ञात क्षेत्र की ओर बढ़ सकता है। मौद्रिक और आर्थिक स्थितियों का ऐसा संयोजन आधुनिक अमेरिकी आर्थिक इतिहास में कभी नहीं हुआ। निवेशकों को एक बहुत ही अपरिचित यात्रा के लिए पोर्टफोलियो तैयार करना चाहिए।

अमेरिकी अर्थव्यवस्था इस समय काफी मजबूत है। नवीनतम रिपोर्ट तिमाही में नाममात्र जीडीपी 8 प्रतिशत से अधिक थी, जो महामारी के बाद की अवधि के अलावा 20 वर्षों में सबसे मजबूत वृद्धि है। इसमें प्रमुख आर्थिक विकास आंकड़ों में मुद्रास्फीति समायोजन शामिल नहीं है। अटलांटा फेडरल रिजर्व के मौजूदा जीडीपी के अनुमान और एक साल के मुद्रास्फीति-संरक्षित ट्रेजरी बांड द्वारा बढ़ती कीमतों की उम्मीदों का उपयोग करते हुए, अगली तिमाही या दो में नाममात्र जीडीपी 7 प्रतिशत से ऊपर नज़र आ रही है।

फेडरल रिजर्व ने केवल कुछ ही बार दरों में कटौती की है जब नाममात्र की वृद्धि 8 प्रतिशत से अधिक थी और उनमें से अधिकतर उदाहरण 1970 के दशक में थे। निवेशक और अर्थशास्त्री निश्चित रूप से इस बात से सहमत होंगे कि आज की मौद्रिक नीति को उस मुद्रास्फीति-प्रवण अवधि की नीतियों का अनुकरण नहीं करना चाहिए।

लेकिन डॉलर की हालिया कमजोरी के बावजूद फेड दरों में कटौती कर सकता है। डीएक्सवाई इंडेक्स द्वारा मापे गए डॉलर में पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 10 प्रतिशत की गिरावट आई है। हालाँकि ट्रेजरी ने लंबे समय से चली आ रही मजबूत डॉलर नीतियों को जारी रखने का अपना इरादा बताया है, लेकिन जब ग्रीनबैक पहले से ही मूल्यह्रास कर रहा है तो दरों को कम करना एक नई “कमजोर डॉलर” व्यवस्था का संकेत देगा।

कुछ लोगों ने सुझाव दिया है कि एआई से संबंधित उत्पादकता वृद्धि मुद्रास्फीति को कम करेगी और डॉलर का समर्थन करेगी। हालाँकि, ये आशावादी पूर्वानुमान डी-वैश्वीकरण और व्यापार और श्रम प्रतिबंधों के मुद्रास्फीति प्रभावों को नजरअंदाज करते प्रतीत होते हैं।

उदाहरण के लिए, मुद्रास्फीति के कुछ प्रमुख संकेतक, जैसे कि नेशनल फेडरेशन ऑफ इंडिपेंडेंट बिजनेस द्वारा छोटे व्यवसाय मूल्य निर्धारण इरादों के सर्वेक्षण, ऊपर की ओर बढ़ना जारी रखते हैं। एआई पहले से ही कंप्यूटर कोडर्स और निचले स्तर के सेवा कर्मचारियों की जगह ले सकता है, लेकिन यह अभी भी अमेरिका में निर्मित नहीं होने वाले सामानों का उत्पादन नहीं कर सकता है, जिनकी कीमतें डॉलर में गिरावट के साथ बढ़ सकती हैं।

अमेरिकी निवेशकों को लगभग दो दशकों में लगातार कमजोर डॉलर के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है। इक्विटी निवेशक स्थिति का लाभ उठाने के लिए पोर्टफोलियो में विविधता लाने के लिए कई अलग-अलग रणनीतियों का उपयोग कर सकते हैं। अंतर्राष्ट्रीय स्टॉक तुरंत दिमाग में आते हैं।

मुद्रा रिटर्न का एक सार्थक स्रोत हो सकती है, लेकिन अमेरिकी निवेशक डॉलर के संभावित जोखिमों के बावजूद गैर-अमेरिकी शेयरों पर काफी कम वजन रखते हैं, जो एमएससीआई ऑल-कंट्री वर्ल्ड इंडेक्स में उनके लगभग 40 प्रतिशत भार से काफी कम है।

इसके अलावा, गैर-अमेरिकी शेयर अब प्रतिस्पर्धी आय वृद्धि की पेशकश करते हैं और जब एमएससीआई एसीडब्ल्यूआई पूर्व यूएस और एमएससीआई यूएस सूचकांकों की तुलना करते हैं, तो उनकी लाभांश उपज दोगुनी (2.5 प्रतिशत बनाम 1.2 प्रतिशत) होती है। उनके पास अमेरिकी शेयरों के लिए 26 के मुकाबले 18 गुना की पिछली कमाई के गुणकों के साथ काफी सस्ता मूल्यांकन भी है।

मौजूदा माहौल में निवेशकों के लिए “छोटी अवधि” वाली इक्विटी एक और क्षेत्र है। अवधि का उपयोग आमतौर पर निश्चित-आय निवेश की ब्याज-दर संवेदनशीलता का वर्णन करने के लिए एक शब्द के रूप में किया जाता है, लेकिन यह इक्विटी के लिए भी महत्वपूर्ण हो सकता है। यदि मुद्रास्फीति मौजूदा आम सहमति से अधिक हो जाती है, तो दीर्घकालिक ब्याज दरें बढ़ सकती हैं और बांड और स्टॉक ऐसे कदमों के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं – जिन्हें लंबी अवधि के लिए माना जाता है – कमजोर प्रदर्शन कर सकते हैं।

इक्विटी अवधि को मापने का सबसे सरल तरीका लाभांश उपज है। जिन शेयरों में कोई लाभांश नहीं होता, वे लाभांश देने वाले शेयरों की तुलना में ब्याज दरों में बदलाव के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं। एआई बूम में फंसे निवेशकों ने विकास शेयरों का पक्ष लेने के लिए बड़े पैमाने पर लाभांश को नजरअंदाज कर दिया है, लेकिन लाभांश का चक्रवृद्धि ऐतिहासिक रूप से धन बनाने के सबसे आसान तरीकों में से एक रहा है। ग्रोथ स्टॉक के शौकीनों की सोच के विपरीत, पिछले 25 वर्षों में एसएंडपी डिविडेंड एरिस्टोक्रेट इंडेक्स का कुल रिटर्न टेक-हैवी नैस्डैक इंडेक्स के बराबर है, लेकिन काफी कम अस्थिरता के साथ।

जो वास्तव में अभूतपूर्व अर्थव्यवस्था हो सकती है, उसमें गैर-अमेरिकी और लाभांश-भुगतान करने वाले स्टॉक वास्तव में अभूतपूर्व अर्थव्यवस्था के लिए सबसे उपयुक्त लगते हैं।