व्यापार या जाल? भारी गिरावट के बाद जापान के निवेशकों ने ताकाची पर दांव लगाया

एडिटर्स डाइजेस्ट को निःशुल्क अनलॉक करें

एफटी की संपादक रौला खलाफ इस साप्ताहिक समाचार पत्र में अपनी पसंदीदा कहानियों का चयन करती हैं।

रविवार को साने ताकाइची की भारी चुनावी जीत ने जापानी शेयरों को इस सप्ताह लगातार रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचा दिया, लेकिन जब कागजी मुनाफा बढ़ रहा था, तब भी टोक्यो में कुछ निवेशकों को आश्चर्य होने लगा था कि क्या तथाकथित “ताकाइची व्यापार” धीरे-धीरे एक जाल में बदल रहा है।

इस सप्ताह निक्केई 225 सूचकांक में 5 प्रतिशत की वृद्धि जापान की मुद्रा और बांड बाजारों में अपेक्षाकृत शांति के विपरीत है, जो वोट से पहले ताकाची की खर्च योजनाओं के बारे में चिंताओं से परेशान थी।

कुछ लोगों के लिए, चुनाव के बाद इक्विटी बाजारों और बाकियों के बीच अलगाव एक संकेत है कि नए प्रधान मंत्री ने कुछ निवेशकों को आश्वस्त किया है कि उनकी योजनाएं साकार होंगी लेकिन संयमित रहेंगी।

हालाँकि, अन्य लोग अभी भी इस बात पर काम कर रहे हैं कि बाजारों के लिए अधिक सशक्त ताकाची का क्या मतलब है।

टोक्यो स्थित एक व्यापारी ने कहा, जापानी सरकारी बांड और येन “जितना हमने चुनाव से पहले अनुमान लगाया था, उससे कहीं अधिक शांत हैं”।

“हमें शायद इसे एक अस्थायी चीज़ के रूप में सोचना चाहिए, क्योंकि सवाल यह है कि वह इसके लिए भुगतान कैसे करती है। मैं इसे हनीमून नहीं कहूंगा, यह तूफान से पहले अधिक शांत है।”

प्रधान मंत्री बनने के तुरंत बाद नवंबर में 135 अरब डॉलर की राजकोषीय व्यय योजना का अनावरण करने के बाद से ताकाची के बांड और मुद्रा बाजारों के साथ संबंध तनावपूर्ण रहे हैं।

जब उन्होंने अपनी लोकप्रियता को भुनाने के लिए पिछले महीने आकस्मिक चुनाव बुलाया, तो उन्होंने भोजन पर उपभोग कर को दो साल के लिए निलंबित करने का वादा किया, एक ऐसा उपाय जिसकी कीमत सरकार को अनुमानित ¥5tn ($32bn) होगी। प्रतिक्रिया में, 40-वर्षीय पैदावार पहली बार 4 प्रतिशत को पार कर गई और येन कमजोर हो गया।

उनकी बड़ी चुनावी जीत, जिससे उन्हें जापान की संसद के निचले सदन में अभेद्य बहुमत मिला, अब उन्हें अपने खर्च करने के वादे पर काम करने का मौका मिला है।

बीएमआई में एशिया-प्रशांत देश जोखिम के प्रमुख डेरेन ताई ने कहा कि येन को अब “ताकाइची जाल” का सामना करना पड़ रहा है: जितना अधिक नया प्रधान मंत्री जीवनयापन की लागत के बारे में मतदाताओं की चिंताओं को दूर करने के लिए सार्वजनिक खर्च बढ़ाता है, उतना ही अधिक वह मुद्रा को कमजोर करने का जोखिम उठाता है। इससे जापान की ऊर्जा सहित आयात पर निर्भरता से मुद्रास्फीति बढ़ेगी और अंततः शेयर बाजार के प्रदर्शन पर असर पड़ सकता है।

ताकाची ने अब तक बाजारों को आश्वस्त करने के लिए अपने शक्तिशाली वित्त मंत्री सत्सुकी कात्यामा पर भरोसा किया है, जबकि अधिकारी हस्तक्षेप की संभावना के बारे में मौखिक चेतावनी जारी करते हैं। डॉलर के मुकाबले येन 153 के करीब कारोबार कर रहा है।

सिटी के विदेशी मुद्रा रणनीतिकार ओसामु ताकाशिमा ने कहा, “अगर यह 160 पर वापस लौटता है… तो सरकार बाजार में हस्तक्षेप करती है।”

बैंक ऑफ जापान को बहस के बीच में फंसने का जोखिम है। 2026 में कम से कम दो बार दरें बढ़ाने की उम्मीद है। लेकिन कुछ व्यापारियों का सवाल है कि क्या ताकाची को कार्रवाई के लिए अधिक राजकोषीय गुंजाइश देने के लिए बढ़ोतरी में देरी करने का दबाव आएगा। इससे येन की रक्षा करना और अधिक कठिन हो जाएगा। एक व्यापारी ने कहा, उन परिस्थितियों में वित्त मंत्रालय का कोई भी हस्तक्षेप “छोटे विक्रेताओं के लिए अस्थायी सब्सिडी” के समान होगा।

वित्तीय बाजारों के साथ अपने मुद्दों को गहराने से बचने के प्रयास में, ताकाइची ने कहा है कि अभियान के दौरान येन के बारे में उनकी टिप्पणियों को “गलत समझा” गया था और चुनाव के बाद अपने पहले संवाददाता सम्मेलन में उन्होंने कहा कि उनके उपभोग कर में कटौती में नए ऋण जारी करना शामिल नहीं होगा।

कुछ विश्लेषक संशय में हैं। “के आकार को देखते हुए [her] जनादेश, वह वास्तव में इस तरह के वादे से कैसे पीछे हट सकती है? अन्य प्रधानमंत्रियों के विपरीत, वह संसदीय प्रतिरोध की ओर इशारा नहीं कर सकतीं, ”जेपी मॉर्गन के वरिष्ठ अर्थशास्त्री बेंजामिन शातिल ने कहा।

न ही चुनाव ने येन की कमजोरी के संरचनात्मक चालकों को बदला है, बैंक ऑफ अमेरिका में जापान विदेशी मुद्रा और दर रणनीति के प्रमुख शुसुके यामादा ने कहा, जिनका मानना ​​है कि कंपनियां और निवेशक पुराने, धीमी गति से बढ़ते जापान के बाहर रिटर्न की तलाश जारी रखेंगे।

यमादा ने कहा कि येन कैरी ट्रेड – अधिक उपज देने वाली संपत्ति खरीदने के लिए येन उधार लेने की प्रथा – निकट अवधि में उलटने की संभावना नहीं थी।

“मैं खुद से पूछता हूं कि क्या ये प्रवाह सिर्फ इसलिए उलट जाएगा क्योंकि ताकाची ने ऐतिहासिक जीत हासिल की है और वे कहते हैं कि वे अतिरिक्त जेजीबी जारी करने पर भरोसा नहीं करेंगे? मुझे ऐसा नहीं लगता,” उन्होंने कहा। “उन्हें इस बात के पुख्ता सबूत देखने की ज़रूरत है कि जापान लंबी अवधि के निवेश के लिए एक बेहतर जगह है… और इसमें कई साल लग जाते हैं।”

आईएमएफ के अनुसार, जापान के वित्त पर कई चिंताओं की जड़ में उसका सार्वजनिक ऋण है, जो सकल आधार पर सकल घरेलू उत्पाद का 237 प्रतिशत है। यह इस बात की जांच करने का संकेत देता है कि यदि दरें बढ़ती हैं और सरकारी खर्च बढ़ता है तो निवेशक कैसे प्रतिक्रिया देंगे।

सीएलएसए के एक विश्लेषक निकोलस स्मिथ ने कहा कि इस तरह की आशंकाएं ज्यादातर जेजीबी में विदेशी निवेशकों के विचारों को प्रतिबिंबित करती हैं, जिनके पास स्वामित्व का सिर्फ 6.6 प्रतिशत हिस्सा है, लेकिन वायदा कारोबार में 71 प्रतिशत और नकद कारोबार में 46 प्रतिशत हिस्सा है।

स्मिथ ने कहा, विदेशी निवेशकों के पास “खेल में कोई दिलचस्पी नहीं है, और हर संकेत यह है कि वे वास्तव में बाजार को नहीं समझते हैं”, उन्होंने कहा कि जापान का शुद्ध ऋण उसकी सकल ऋण स्थिति से काफी कम है और आने वाले वर्षों में इसमें गिरावट जारी रहने की उम्मीद है।

दूसरों का मानना ​​है कि सरकार को विदेशी बांड व्यापारियों पर अधिक ध्यान देना चाहिए। ताई ने कहा, “बाजार शायद ताकाइची द्वारा पैदा किए गए लोकलुभावन दबाव को कम करके आंक रहा है।” उन्होंने कहा, यह तर्क कि जापान का कर्ज बड़े पैमाने पर घरेलू स्तर पर है – और इसलिए बड़ी बिकवाली से अपेक्षाकृत प्रतिरक्षा है जो पैदावार को बढ़ाएगी – “सरकार को वैश्विक बांड निगरानीकर्ताओं से अलगाव की खतरनाक भावना दे सकती है”, उन्होंने कहा।

नोमुरा रिसर्च इंस्टीट्यूट के एक अर्थशास्त्री, ताकाहिदे किउची को नहीं लगता कि ऋण का स्तर स्वाभाविक रूप से एक मुद्दा है, लेकिन उन्होंने कहा कि उन्होंने चुनाव पूर्व अवधि में “दीर्घकालिक पैदावार में इतनी तेज वृद्धि का अनुभव कभी नहीं किया”।

किउची ने कहा, “जापानी सरकार को चेतावनी के संकेतों पर प्रतिक्रिया देनी चाहिए, अन्यथा जापान को संकट का सामना करना पड़ सकता है।”

रे डगलस द्वारा डेटा विज़ुअलाइज़ेशन