ETMarkets स्मार्ट टॉक के इस संस्करण में, संदीप नायक ने निवेशकों को विश्वसनीय आय दृश्यता के बिना 40-50x पी/ई गुणकों पर कारोबार करने वाले छोटे और मिड-कैप शेयरों का पीछा करने के प्रति आगाह किया है, चेतावनी दी है कि बाजार का फोकस कहानियों से प्रदर्शन पर केंद्रित होने के कारण कई संकुचन हो सकते हैं।
हालांकि वह भारत की मध्यम अवधि की संभावनाओं पर रचनात्मक बने हुए हैं – वित्त वर्ष 2027 की अनुमानित आय वृद्धि लगभग 15% द्वारा समर्थित – नायक का मानना है कि बाजार का अगला चरण घटनाओं से कम और आय वितरण, वैश्विक तरलता की स्थिति और निरंतर एफआईआई प्रवाह से अधिक प्रेरित होगा।
वह बेहतर प्रदर्शन करने वाले क्षेत्रों, देखने योग्य प्रमुख जोखिमों और निवेशकों को स्टॉक-पिकर के बाजार में खुद को कैसे स्थापित करना चाहिए, इस पर अपना दृष्टिकोण साझा करते हैं। संपादित अंश –
प्र) हमने बजट के बाद एक रोलरकोस्टर सवारी देखी है। आप निकट भविष्य में बाज़ारों को किस प्रकार देखते हैं?
ए) निकट अवधि में, बाजार उच्च अस्थिरता के साथ सीमाबद्ध बने रहने की संभावना है। बजट के बाद की प्रतिक्रियाएँ दोनों तरफ से बहुत अधिक हो जाती हैं, और हम वर्तमान में उस पाचन चरण में हैं।
अमेरिकी व्यापार समझौते पर प्रगति ने कुछ हद तक घबराहट को शांत करने में मदद की है। हालाँकि, एक प्रमुख अनसुलझा परिवर्तन भारत की रूसी तेल की खरीद के आसपास की स्थिति बनी हुई है।
यह मुद्दा कैसे विकसित होता है, अमेरिकी राष्ट्रपति की बाद की कार्रवाइयां और प्रतिक्रियाएं देखने के लिए महत्वपूर्ण चर हैं, और यह बाजार की अस्थिरता को प्रभावित कर सकता है।
जैसा कि कहा गया है, व्यापक बाजार पूर्वाग्रह रचनात्मक बना हुआ है, और निवेशकों को मध्यम अवधि के अवसर पर नजर रखते हुए निकट अवधि की अस्थिरता को सहन करने के लिए व्यवहारिक रूप से अनुकूलन करने की आवश्यकता होगी।
प्र) बजट, व्यापार समझौते और एमपीसी के साथ, अगले बड़े ट्रिगर क्या हैं?
ए) जैसे-जैसे हम Q3FY26 से आगे बढ़ेंगे, बाजार की दिशा तेजी से तीन महत्वपूर्ण कारकों पर निर्भर करेगी:
• कॉर्पोरेट आय प्रक्षेपवक्र: FY26-FY27 के लिए आय उन्नयन या डाउनग्रेड की सीमा, विशेष रूप से आम सहमति के अनुमानों को Q3 आय सीज़न के बाद पुन: व्यवस्थित किया जाता है
• ग्लोबल मैक्रो डायनेमिक्स: अमेरिकी फेडरल रिजर्व नीति रुख, बांड पैदावार का प्रक्षेपवक्र, और डॉलर की ताकत – ये सभी जोखिम उठाने की क्षमता और पूंजी प्रवाह को प्रभावित करते हैं
• विदेशी संस्थागत प्रवाह: क्या हालिया एफआईआई खरीदारी सामरिक पुनर्स्थापन का प्रतिनिधित्व करती है या निरंतर संरचनात्मक प्रवाह की शुरुआत का प्रतीक है
बाजार अब घटना आधारित कदमों से कमाई और तरलता संचालित कदमों की ओर स्थानांतरित हो जाएगा।
प्र) दिसंबर तिमाही की आय पर आपकी क्या राय है? क्या हम हरे अंकुर देख रहे हैं?
ए) कॉर्पोरेट भारत का Q3 रिपोर्ट कार्ड असमान था लेकिन प्रमुख क्षेत्रों में वादा दिखाया गया था। वित्तीय, पूंजी बाजार सहभागियों और चुनिंदा विनिर्माण और उपभोग नाटकों ने ठोस प्रदर्शन दिया। आईटी सेवाओं को अस्थायी मार्जिन चुनौतियों का सामना करना पड़ा, जिसका मुख्य कारण श्रम संहिता से संबंधित नियामक प्रावधान थे।
शुरुआती सुधार के संकेत दिखाई दे रहे हैं लेकिन अभी तक व्यापक नहीं हुए हैं। Q4FY26 के परिणाम और FY27 मार्गदर्शन यह निर्धारित करने में महत्वपूर्ण होंगे कि क्या यह निरंतर आय उन्नयन चक्र में विकसित होता है।
वित्त वर्ष 2017 में ~15% आय वृद्धि की उम्मीद के साथ आम सहमति के साथ, मौलिक कमाई की कहानी सहायक बनी हुई है और निकट अवधि की अनिश्चितताओं के बावजूद, भारतीय बाजारों के लिए सकारात्मक पूर्वाग्रह को रेखांकित करना चाहिए।
Q) 2026 में कौन से सेक्टर सुर्खियों में बने रहने की संभावना है?
ए) जिन क्षेत्रों में बेहतर प्रदर्शन की संभावना है उनमें शामिल हैं:
बैंकिंग और वित्तीय – मजबूत बैलेंस शीट और स्थिर ऋण वृद्धि। मूल्यांकन प्रमुख पीएसयू बैंकों के पक्ष में है लेकिन निजी बैंक मजबूत हो गए हैं और मजबूत वापसी कर रहे हैं।
पूंजी बाजार और परिसंपत्ति प्रबंधक – संरचनात्मक वित्तीयकरण थीम ने यह सुनिश्चित किया है कि यह क्षेत्र सुर्खियों में बना रहे। प्रतिभूति लेनदेन कर में वृद्धि से ब्रोकरेज कंपनियों की चमक फीकी पड़ गई है, लेकिन परिसंपत्ति प्रबंधकों और धन प्रबंधकों का प्रदर्शन बेहतर रहने की संभावना है।
बुनियादी ढांचे, रक्षा, रेलवे – पूंजीगत व्यय की दृश्यता मजबूत बनी हुई है और इस क्षेत्र के नेता दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य से आकर्षक निवेश देखते हैं।
प्र) कोई विषय जो अब ज़्यादा गरम लग रहा है?
ए) वे विषय जहां पूंजी का आवंटन निकट अवधि की आय दृश्यता के बजाय दीर्घकालिक क्षमता के आधार पर किया गया है, चिंता के क्षेत्र हैं। हालांकि अंतर्निहित धर्मनिरपेक्ष रुझान वैध हो सकते हैं, कई मामलों में मौजूदा मूल्यांकन निष्पादन जोखिम या विकास में देरी के लिए पर्याप्त मार्जिन के बिना आशावादी परिदृश्यों को नजरअंदाज करते हैं।
विशेष रूप से छोटे और मिडकैप जगत के वे खंड चिंता का विषय हैं जहां स्टॉक सीमित प्रदर्शन योग्य आय ट्रैक रिकॉर्ड, बड़े पैमाने पर अप्रमाणित व्यापार मॉडल, या लाभप्रदता के लिए विश्वसनीय मार्गों की अनुपस्थिति के बावजूद 40x से 50x या उससे भी अधिक पी/ई अनुपात के प्रीमियम गुणकों पर कारोबार कर रहे हैं।
कमाई के समर्थन के बिना थीम-भारी पोर्टफोलियो में तैनात निवेशकों को सार्थक एकाधिक संपीड़न की उम्मीद करनी चाहिए क्योंकि बाजार का ध्यान कथा से प्रदर्शन पर स्थानांतरित हो जाता है।
प्र) इस वर्ष स्मॉल और मिडकैप थीम पर कैसे काम करना चाहिए?
ए) जैसे-जैसे बाजार व्यापक-आधारित रैलियों से अधिक समझदार चरण में परिवर्तित होता है, निवेश रणनीति तदनुसार विकसित होनी चाहिए। सफलता अगले 12-24 महीनों में स्पष्ट आय दृश्यता, मजबूत नकदी उत्पादन और टिकाऊ मुक्त नकदी प्रवाह, और मौसम की अस्थिरता और फंड वृद्धि के लिए बैलेंस शीट की ताकत का प्रदर्शन करने वाली कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करते हुए कठोर चयन पर निर्भर करेगी।
गति से संचालित व्यापारों का पीछा करना या मौलिक समर्थन के अभाव वाले कथात्मक भारी व्यवसायों में निवेश करना इस माहौल में निराशा का एक नुस्खा है। उन निवेशकों को रिटर्न मिलेगा जो गुणवत्तापूर्ण कंपाउंडर और अत्यधिक प्रचारित कहानियों के बीच अंतर कर सकते हैं।
अधिकांश निवेशकों के लिए, इक्विटी म्यूचुअल फंड या पीएमएस जैसे पेशेवर रूप से प्रबंधित वाहनों के माध्यम से इस अवसर तक पहुंचना रणनीतिक समझ में आता है क्योंकि स्टॉक चुनना यहां महत्वपूर्ण होगा।
प्र) हमें अन्य उभरते बाजारों की तुलना में मूल्यांकन पर कैसे रखा जाता है?
ए) भारत अधिकांश उभरते बाजारों की तुलना में मूल्यांकन प्रीमियम पर कायम है, लेकिन यह प्रीमियम बुनियादी बातों – बेहतर आय स्थिरता, मजबूत घरेलू विकास चालकों और महत्वपूर्ण रूप से बेहतर कॉर्पोरेट प्रशासन मानकों द्वारा समर्थित है।
आम सहमति के अनुमान के अनुसार वित्त वर्ष 27 के लिए निफ्टी की प्रति शेयर आय लगभग ₹1,280 होने का अनुमान है, सूचकांक वर्तमान में लगभग 20x आगे की कमाई पर कारोबार कर रहा है, जो भारत के दीर्घकालिक ऐतिहासिक औसत के अनुरूप है और कमाई की गुणवत्ता और विकास दृश्यता को देखते हुए बढ़ा हुआ नहीं दिखता है।
प्र) एफआईआई भारत को कैसे देख रहे हैं? हम देख रहे हैं कि कुछ खरीदारी वापस आ रही है।
ए) विदेशी संस्थागत निवेशक भारतीय इक्विटी में नए सिरे से, यद्यपि चयनात्मक, रुचि प्रदर्शित कर रहे हैं। उभरते बाजार पोर्टफोलियो के भीतर मुख्य संरचनात्मक आवंटन के रूप में भारत की स्थिति बरकरार है।
हालाँकि, एफआईआई बड़े पैमाने पर 2025 तक किनारे पर रहे, जो कि विस्तारित मूल्यांकन और अमेरिकी बाजारों की ओर एक स्पष्ट रोटेशन पर चिंताओं से प्रेरित था, जो उस माहौल में बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न की पेशकश करने के लिए माना जाता था।
हाल के पूंजी प्रवाह से पता चलता है कि विशिष्ट क्षेत्रों में मूल्यांकन सुविधा बढ़ रही है और भारत के दीर्घकालिक विकास प्रक्षेपवक्र में विश्वास बहाल हुआ है। जैसा कि कहा गया है, एफआईआई भागीदारी मूल रूप से केवल भावना के बजाय डेटा और वैश्विक तरलता स्थितियों से प्रेरित रहेगी।
निरंतर विदेशी प्रवाह दो महत्वपूर्ण कारकों पर निर्भर करेगा: एक स्थिर अमेरिकी फेडरल रिजर्व नीति दृष्टिकोण जो जोखिम परिसंपत्तियों का समर्थन करता है, और भारतीय कॉर्पोरेट आय वृद्धि पर ठोस वितरण जो मौजूदा बाजार स्तरों को मान्य करता है।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)
